Для пятилетних контрактов

Для пятилетних контрактов

Конечно, в ретроспективе видно, что этого недостаточно для компенсации выявленных рисков.

Когда весной 2010 г. страх перед распространением европейского суверенного долгового кризиса возрос, спреды по CDS и LIBOR-OIS также резко расширились.

Когда во время кризиса подобные активы оказались на грани банкротства, финансирующие компании, опасаясь репутационного риска (новая сторона вопроса?), предпочли присоединить юридически независимые аффилиаты с крупным убытком.

Доходность упала в первой половине 2009 г. Масштабы этого падения сопоставимы (в годовом исчислении) разве что сдепрессией 1932-1934 гг. Оба случая демонстрируют исторически редкое резкое падение, произошедшее в основном из-за крупных списаний по ранее продленным кредитам.

Stern, Gary H. “Addressing the Too Big to Fail Problem.” Statement before the Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs, U. S. Senate, Washington, D.C., May 6, 2009.

Wayne Passmore, “The GSE Implicit Subsidy and the Value of Government Ambiguity,” Real Estate Economics, vol. 33, no. 3 (2005), pp. 465-86.

Kenichi Ueda and Beatrice Weder di Mauro; “Quantifying Structural Subsidy Values for Systemically Important Financial Institutions”; IMF Working Paper; May 2012.

Федеральная корпорация страхования депозитов потеряла значительную часть стоимости активов, взятых под ее крыло за последние три года.

В конце 2007 г. отношение заемных средств к активам Lehman Brothers составляло 31, Bear Stearns — 34 и Citigroup — 18.

Уставный капитал товарищества нередко уменьшается с уходом партнеров. Капитал акционерной компании обладает гораздо большей стабильностью.

Момент схлопывания пузыря определить невозможно за редким исключением, но его зарождение и надувание всегда видны по кредитным спредам.

В 1903 г. О. Генри (У. С. Портер), более чем близко знакомый с банковскими махинациями, в своем рассказе «По первому требованию» описал вымышленного инспектора из Службы контролера денежного обращения, который обнаруживает неправомерно выданный кредит в размере $10 000 без обеспечения. В нынешних крупных банках такая тщательная проверка исключительно редкий случай.

Проработав 10 лет в совете директоров JP Morgan до прихода в ФРС, я получил хорошее представление об эффективности надзора со стороны контрагентов в Citicorp, Bank of America, Wells Fargo и других банках.

КОЗЕРОГ (21 ДЕКАБРЯ — 20 ЯНВАРЯ)

КОЗЕРОГ (21 ДЕКАБРЯ — 20 ЯНВАРЯ)

Плутон пробудет в вашем солнечном знаке до 2024 года, что означает либо увеличение ваших возможностей, либо угрозу устоявшемуся положению вещей в бизнесе, отношениях или даже вашей жизни. Уран также остаётся в напряжённом квадрате к вашему знаку, указывая на возможность внезапных изменений в планах и в важных отношениях. Козероги любят планы, но чтобы сохранить душевное и эмоциональное здоровье, им придётся подготовиться к неожиданностям и гибко реагировать на новые обстоятельства, идущие вразрез с их планами. Нептун в Рыбах продолжает оказывать благотворное влияние на Козерогов в течение ещё 10 лег, создавая благоприятную почву для занятий искусством и романтических приключений и сглаживая негативные эффекты Урана-Плутона. Пока есть любовь и путь к успеху, вам под силу совладать с окружающим вас безумным миром. Если есть желание, то вы выйдете к свету, иначе вас ждёт постепенное погружение в пучины отчаяния. Главным фактором здесь будет ваше отношение к близким и к планам на будущее. Насколько они важны для вас?

Карьера и финансы: Вы продолжаете вносить важные изменения в вашу профессиональную жизнь. По сути, выполностью перестраиваете свою карьеру, возрождая её после сложного периода. Вы начинаете замечать перемены к лучшему. Кроме того, вы открываете в себе неисчерпаемые резервы внутренней силы. Теперь вам куда проще справиться со сложной ситуацией, будь то потеря работы, отсутствие помощи в карьере со стороны коллег или даже налаживание важных отношений во время болезни. Это приводит к своеобразному катарсису, когда перед вами открываются новые горизонты и возможности для профессиональной деятельности. Вас ждут великие свершения.

Лишь одно может отправить вас в нокдаун — это отсутствие поддержки от людей, на которых вы рассчитываете. Пока ваши коллеги уважают вас и признают частью команды, вас ждут невероятные перемены. Однако если в цепи есть слабое звено, если кто-то решит, что вы только создаёте проблемы и не стоите поддержки, ваше положение окажется под ударом. Вы также можете пасть жертвой карьерной борьбы. Эту битву сложно будет выиграть, если вы не имеете вышестоящих покровителей. А если вы руководитель, то проблема может быть в том, что вы отталкиваете важных людей от себя. Вы должны найти золотую середину, быть в меру жёстким, но не терять самообладание и давать окружающим шанс исправиться. Если вы будете злоупотреблять «экзекуциями», то можете (фигурально выражаясь) лишиться головы. Это может привести к психологическому опустошению и уходу в себя. Вы можете ощутить, что вас все бросили, что всё кончено. Такая реакция на отказ — не самый удачный вариант. Вам придётся снова встать с колен и вернуться к работе с другими людьми, особенно если вы родились 2-6 января.

Вы можете подумывать о крайних мерах, например, уйти из компании или уволить кого-нибудь. Вам необходимо заставить людей делать то, что нужно для достижения успеха, но они так неэффективны! Если вы надавите на них, то рискуете потерять всю команду. Если смиритесь с их неэффективностью и недисциплинированностью, то рискуете сойти с ума. Напряжение может быть порой невыносимо, а иногда и прорываться наружу, заставляя вас об этом пожалеть впоследствии. Стоит вам сорваться, и отыграть назад уже не получится, так что имейте это в виду, если собираетесь вступить в конфликт. Ваши подчиненные могут немедленно уволиться. Или же вас могут уволить без лишних разговоров, поскольку, по мнению вышестоящих, вы слишком много жалуетесь (хотя на самом деле вы лишь указываете на проблемы). Таким образом, в этом году возможны неожиданные перемены в вашем рабочем коллективе (особенно это актуально для рождённых 2-11 января).

Несмотря на серьёзные проблемы, доходы многих из вас вскоре вырастут, особенно после 11 августа. Причиной может стать новая работа, повышение зарплаты или освоение новой рыночной ниши. Возможны новые проекты с зарубежными партнёрами или рабочие командировки в другие страны. Постарайтесь выжать максимум из таких возможностей. Это касается всех Козерогов, но в особенности тех, чей день рождения приходится на 21 декабря — 14 января.

При работе на рынках и инвестировании следует соблюдать крайнюю осмотрительность. Вы склонны запаздывать при совершении операций, а ваш выбор направлений для инвестирования может привести к убыткам из-за недостатка информации. Возможно, имеет смысл инвестировать в себя, а не в других. После августа результаты инвестирования и трейдинга могут улучшиться, как и вся финансовая ситуация.

Лучшее время для деловой активности и новых инициатив — 31 марта — 11 мая и 24 сентября — 12 ноября. Периоды возможных споров, конфликтов и сложностей в работе:

19 февраля — 31 марта, 24 июня — 8 августа и 12 ноября 2015 — 3 января 2016. В это время вы должны постараться избегать убытков и активного использования средств. Кроме того, в эти периоды высока вероятность попытки разорвать финансовые соглашения. В политической борьбе будьте осторожны. Вы можете выиграть битву, но проиграть войну. Другими словами, без внушительной поддержки вы можете проиграть спор, несмотря на свою правоту.

Бюджетное управление

Бюджетное управление

Скорость обращения денег можно считать равной номинальному ВВП, деленному на М2. Удельная денежная масса равна М2, деленному на реальный ВВП. Если номинальный ВВП равен реальному, умноженному на подразумеваемый дефлятор цен, то отношение цены кудельной денежной массе будет эквивалентно скорости обращения денег. На моих графиках два временных ряда различаются только потому, что 1) в качестве знаменателя удельной денежной массы используется более статистически значимая «реальная производственная мощность», а не реальный ВВП, и 2) я использую индикатор ключевых расходов на личное потребление, а не дефлятор ВВП.

С этих суверенных фондов не производятся начисления. Их стоимость для банка поэтому чуть превышает комиссию за электронный перевод.

Форма, в которой банки держат средства в ФРС, — депозиты или ноты ФРС, — не влияет на размер резервов. Он зависит не от характера денег центрального банка, а от риска дефолта заемщика банка. Именно по этой причине отношение М2 кденежной базе (денежный мультипликатор) подразумевает резервы, такхорошо соответствующие отношению суммы капитала и резервов на покрытие убытков по кредитам к общему объему непогашенных кредитов (см. пример 13.5). Я предпочитаю использовать балансовый коэффициент, а не более релевантные данные отчета о прибылях и убытках (резервы плюс новый собственный капитал какотношение к валовым новым кредитам), поскольку сопоставимыеданные по новым кредитам отсутствуют. То, что денежный мультипликатор в относительно благополучном 1948 г. оказался неожиданно низким — 3,7, свидетельствует об очень сильном увеличении денежной базы в целях финансирования военных расходов.

Новые кредиты тратятся практически сразу.

Это, конечно, упрощенная версия значительно более сложного процесса кредитования.

Например, сучетом 20%-ного резервирования, $100 из резервов, созданных ФРС, приведут к увеличению банковских кредитов на $500 ($100 + 0,8 * $100 + 0,8 * $80 + 0,8 * $64 + … = $500). Совокупный рост кредитов в нашей банковской системе с частичным резервированием как отношение к первоначальному вливанию со стороны ФРС называется денежным мультипликатором. Изначально он был связан с расширением, ограниченным нормативами обязательного резервирования. Однако он действует практически также, когда банки сами устанавливают размер отложенного капитала и резервов по кредитам.

Сбережения федерального правительства

Сбережения федерального правительства

В 1983 г. от Национальной комиссии по реформе системы социального страхования требовали ориентироваться на 75-летний горизонт, что она и делала, но уже год спустя глубина дефицита 75-го года вновь подорвала способность фонда социального страхования выполнять свои обязательства.

Бюро экономического анализа понимает под совокупными правительственными социальными выплатами гражданам выплаты по программам социального страхования, Medicare, Medicaid, страхования от безработицы, льгот ветеранам и пр.

Сбережения федерального правительства (положительные или отрицательные), по мнению Бюро экономического анализа, близки, но не равны бюджетному профициту или дефициту.

Огромная волна доходов, связанных с ростом фондового рынка, временно вернула правительственные сбережения в плюс в 1996-2001 гг.

Безусловно, снижение индивидуальных и корпоративных налоговых ставок в 2001 и 2003 гг. несколько уменьшило поступления в федеральный бюджет какдолю ВВП. Но к началу 2013 г. в результате законодательства о «финансовом обрыве» налоговые поступления федерального правительства возвратились в свой исторический диапазон по отношению к ВВП.

Отчисления на социальное страхование с 1965 по 1970 г. имели определенную связь с выплатами, но затем резко уменьшились. К 2011 г. отчисления составляли чуть меньше двух пятых от выплат. С 1970 г. их можно просто считать общим налогом на зарплату, точно таким же, каклюбая другая форма налогов.

Валовыми называются сбережения до амортизационных отчислений, а чистыми — после их вычета.

При полной консолидации внутренние капиталовложения обязательно равны валовым внутренним сбережениям плюс новые заимствованные иностранные сбережения.

Федеральные резервные банки являются частью федерального правительства, несмотря на организационную форму частных компаний.

На мой взгляд, ограничения, налагаемые корпоративной культурой на капиталовложения, не играют роли в этом процессе.